今天是我们两会专题的第一篇，我们重点研读《政府工作报告》，看明白今年最关键的“大风向”。
今年的两会非常重要。
第一，2026年是“十五五”的开局之年，这是国家级的新周期和起跑线；第二，这是大国博弈新时代的开端，开年这两个月我们都看到了，世界秩序可谓礼崩乐坏，我们必须要加快为大国博弈积累筹码；第三，是科技巨浪的前夜，科技巨变的影响正在加速显化，中国必须要硬核抢跑；第四，是系统的新旧更替时刻，新旧动能转换将深入影响城市、产业、教育、财富等各个方面。
所以，今年的《政府工作报告》承前启后的参考意义格外重大。
那么，具体怎么看呢？我们根据报告的内容，分成三部分来学习：
第一部分，是看过去一年中央政府做了什么，以及今年要解决什么问题。
我们要看的是中央对去年的什么举措最满意或者最在意，以及看今年的困难和挑战部分，这里是看“风向”，满意什么和解决什么。
第二部分，是2026年经济社会发展的总体要求和政策取向，求稳还是求进，是宽松还是紧缩，GDP、CPI、赤字率、就业，以及财政和货币政策等的相关目标和表述，这是看整体“风速”的关键。
第三部分，则是看新一年政府的主要工作任务，今年部署了十大任务，我们重点看它们的排序和关键表述。这一部分是看具体的“风口”在哪里，了解了中央的任务安排，你才有行动的方向。
我将分成上下两节课来讲完这些内容，今天主要来看看风向和风速；下节课，则重点谈谈我对十大重点任务中透露出来的具体趋势和机会的理解，看风口。
看风向
我们先来谈第一部分，通过对2025年工作的描述和整体评价，来看风向。
我认为关键是两个词，一个是“强大韧性”，一个是“向新向优”，这其实就是“稳”和“进”的两部分。
稳的部分，关键是几个方面：
一是稳住了经济大盘，GDP增长5%；二是稳住了就业，新增1267万就业；三是稳住了外贸，承压下依然增长较快，出口多元化见效，直白讲就没了美国，我们也还不错；四是民生保障，居民收入增长和经济增长实现了同步，学前一年免费教育政策惠及1400万儿童，育儿补贴惠及3000多万婴幼儿；五是粮食产量，也稳定在了1.4万亿斤。这五个方面，我认为是中央首先在意的，是底线。
而在“进”的部分，一方面是新质生产力在“进”。
报告特别点名了人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列，芯片自主研发有了新突破，天问二号开启“追星”之旅，北斗规模应用全面拓展，雅下水电工程开工建设，首艘国产电磁弹射型航母福建舰正式入列，国产大模型引领全球开源生态。
前面提到的这些科技进展，是让中央高度认可的，这不仅是成绩，我认为更是未来要持续加码的方向。
另一方面，则是产业结构持续优化的“进”。
报告特别提到了，高技术制造业、装备制造业增加值和工业机器人、集成电路产量的优异表现。这些说明从技术到产业的转化正在加速，新的动能在形成实实在在的经济增长点。这也是中央非常满意的地方，所以这些领域，我认为今年肯定是要继续加码的。
那么，2025年的成绩是如何实现的？报告最认可的前三条举措是：
第一，是实施了更加积极有为的宏观政策。
比如两新（大规模设备更新和消费品以旧换新）、两重（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设），出台了各类稳楼市、稳股市、地方化债的措施。我认为信号很明确，未来一年宏观调控还会继续发力。
第二，是科技创新和产业建设。
比如2025年，全社会研发经费投入强度达到2.8%，持续推进制造业数字化转型，和“人工智能+”行动等。而且特别重要的是，去年的报告认为取得成绩的因素中，科创和产业这一大类是排在第三的，而今年则提升到了第二，看来2025年的科创成绩确实让中央非常满意，今年自然会继续加码。
第三个认可的举措，则是深化了改革。
特别是全国统一大市场建设，比如系统整治招标投标、招商引资领域突出问题，推进重点行业产能治理，综合整治“内卷式”竞争成效显现。我理解，就是“反内卷”好用，今年也会继续加大。
看完去年的成果，我们再来看当前的困难和挑战，这指明了今年要解决的问题。
报告从外部和内部两方面，谈了对未来的判断。
对于外部环境，报告突出了“外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升，世界经济动能疲弱，多边主义、自由贸易受到严重冲击”。
《政府工作报告》起草组负责人、国务院研究室主任沈丹阳，在国新办的吹风会上说得更明白，他说，“今年中国经济发展的外部环境更趋复杂多变，经济运行中不确定难预料因素很可能比预料的多……最近的国际形势，大家都看到了。”这说得很直接了。
而对于内部环境，报告强调了“新旧动能转换任务艰巨，供强需弱矛盾突出，市场预期偏弱”，“艰巨”“突出”几个措辞的语气都是比较高烈度的。
另外报告还提到，“一些企业经营困难，群众就业和增收难度加大，部分地方财政收支矛盾突出，房地产市场仍在调整。”这些是点名的重点问题。报告还特别强调了“有的（干部）政绩观存在偏差，不作为、乱作为、假作为，搞表面文章”。中央目前正在启动大规模的“树立和践行正确政绩观学习教育”，要到7月底基本结束，针对的就是这个问题。
看风速
好，看完风向，我们接着谈报告中对“十五五”和2026年的主要目标和政策取向，看看今年的“风速”如何。
报告中对“十五五”规划的描述很简略，我这里就说一个关键数字，就是“十五五”时期全社会研发经费投入年均增长，要7％以上，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重，要达到12.5%，说明科技和创新在未来五年是绝对的主角。
接下来，我们重点来说说报告对2026年设定的关键目标和主要举措。
报告提出了四个“稳”，就是“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，“稳就业”被放在了第一位。
具体看发展目标，首先GDP目标设定为“经济增长4.5%-5%、在实际工作中努力争取更好结果。”
相比去年的“5%左右”，今年变成了一个区间化的目标。报告解释，这是为在“开局之年调结构、防风险、促改革留出空间”。我理解，就是今年强调的不是高增速，而是高质量，背后的核心就是新旧动能转换，不会为了保持高增长数字继续依赖旧动能，所以今年会是一个“调整”的大年。
另外还有一个解释逻辑，就是2020年党的十九届五中全会明确提出，到2035年我国人均国内生产总值要达到发达国家平均水平。“十四五”时期我国经济已经实现了年均5.4%的增长，按照“到2035年人均GDP达到2万美元以上、比2020年翻一番”这样一个愿景目标来倒推，未来十年我国经济年均增长4.17%以上，就可以实现这个目标。所以我从这个角度来理解，未来的增长目标，可以降下来。
其次，2026年的城镇调查失业率目标，设定在了5.5%左右，城镇新增就业要在1200万人以上。
我们2025年的实际失业率是5.2%，2026年的目标是比去年实际数字要高的，我认为显然是考虑到了2026年的就业压力会比较大的因素。要知道，今年大学毕业生就有1270万，另外新旧动能转换下的产业冲击，以及AI和机器人对岗位的替代，这是客观因素。
所以报告说这“体现了在就业总量和结构性压力较大的情况下，坚持就业优先政策导向和加大稳就业力度的要求。”这里对应的，就是前面说的稳就业是排在“四稳”中的第一位的。
另外，2026年的消费者物价指数（CPI）涨幅目标设定为2%，和上年保持一致；但今年的表述格外重要，报告说要“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”。价格总水平包括生产价格和消费价格，报告对消费价格的要求只是“温和”回升，但却要推动价格总水平“由负转正”，我理解这背后意味着当前物价不振背后，产能过剩和内卷的影响很大，所以未来一年削减过剩产能、整治内卷还会是重点。
接着《政府工作报告》谈到了未来一年的政策取向，主要包括财政政策、货币政策和改革政策。
先说财政政策，我主要谈三个关键点：
第一，赤字率保持4%左右。
这是连续第二年保持在4%的高位，赤字规模达到5.89万亿元，比上年增加2300亿元。新增政府债务总规模，达到了11.89万亿元，创历史新高。而且今年一般公共预算支出将首次达到30万亿元，比上年增加1.27万亿元。另外，中央赤字占比接近九成，我理解这是很明显的中央加杠杆的趋势。
第二，今年安排了4.4万亿的地方专项债。
这个额度和去年一样，但投向重点有所不同，去年重点投向的三大领域是“投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款”，而今年则是变为了“支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款”，也就是把土地收储和存量房产收购，换成了置换隐性债务。我的看法是，这不是说不收储了，而是2027年6月是地方化债和退平台的截止日期，所以各地肯定要在2026年集中冲刺，这是地方今年的刚性需求。
第三，关于转移支付，这次的亮点非常大。
报告提到要“增加对地方财力性转移支付规模，开展整合统筹使用转移支付资金试点”。
我理解，这句话其实有两个信息，一是要增加“财力性”的转移支付，当前很多转移支付资金都是“专款专用”、严格限定用途或者必须共同事权配套的，去年转移支付总额达到了10.34万亿，持续扩大规模并不现实，那么优化结构，在整个盘子里让地方有更多自由使用的资金，我认为是比较好的方向。
所以也就有了二个信息，是要“整合统筹使用转移支付资金试点”。简单说，之前下达的各种“专款专用”的资金，比如同样是给农村的钱，农业局下来的钱，只能买种子化肥；水利局下来的钱，只能修水渠；交通局下来的钱，只能修路。
我理解现在这个试点，相当于给了试点地区一个“打包权”和“调剂权”：允许地方上把上面各个部门下达的、用途相近的专项资金，比如都是用于农业农村发展的，整合到一个“大盘子”里。地方可以根据最迫切的任务，自主决定把这个“大盘子”里的钱花在哪儿，这是一个比较大的改革，能改变过去“买酱油的钱不能买醋”的窘况。
这两条措施的核心，我认为其实都是“放权”，给地方上相对更大的财权，缓解地方困难。
刚刚谈了财政政策，我们继续谈货币政策。
报告说要“继续实施适度宽松的货币政策”，同时还说要“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕”。我的看法是，预计今年还有1-2次降准，降息不一定。
另外，这次对货币政策的表述有一个亮点：就是“畅通货币政策传导机制，充分发挥数据要素、知识产权等无形资产作用”。我理解，这个目的是要解决科技企业融资的问题，企业往往需要有抵押物才能向银行贷款，但科技企业往往没有什么抵押物，所以这次表述的意思，是要推动银行认可“数据”“知识产权”等无形资产的价值，这些资产入表之后，自然就可以作为抵押物了，也就变相为科技企业提供融资了。
最后则是改革政策。
报告专门强调，“要用改革的办法打通经济循环的卡点堵点，将政策效果转化为经济内生增长动能。”简单说，这次突出强调了今年改革举措的目的，就是“转化为经济内生增长动能”。
我综合来看，今年的“风速”是：财政积极突出，货币协同宽松，改革深度配合，提振社会信心。
