本周新消费相关板块中，两轮车涨跌幅-2.6%，宠物经济涨跌幅-3.7%，AI眼镜涨跌幅-3.8%，美容护理涨跌幅-4.1%，露营经济涨跌幅-2.6%，IP经济（谷子经济）涨跌幅-5.2%。

本周标普500指数涨跌幅0.0%。可选消费板块中，标普可选消费精选行业指数涨跌幅-2.1%。本周恒生指数涨跌幅-5.6%，恒生可选消费指数涨跌幅-5.8%。

原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-4.7%、+7.2%。本周长绒棉137现货26440元/吨（0.0%）。

政府工作报告专题

2026年政府工作报告将“提振消费”置于全年政策重点位置。

从政策定位看，消费不再仅作为短期稳增长工具，而是被明确纳入“十五五”时期扩大内需战略框架，提出提高居民消费率、做强国内大循环。在当前外需不确定性仍存的背景下，消费对经济增长的战略地位进一步提升。

图表1：政府工作报告中经济指标预期目标对比

来源：中国政府网，中华人民共和国国家发展和改革委员会，新华社，华福证券研究所

从政策工具看，本轮促消费政策呈现出明显的系统性特征。报告提出实施“提振消费专项行动”，通过收入端修复与消费刺激政策并举推动需求恢复。一方面，政策强调实施城乡居民增收计划，通过提高低收入群体收入、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方式增强消费能力；另一方面，延续并加力消费补贴政策，安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保等方式扩大消费信贷和服务业经营贷款支持范围。消费补贴和以旧换新政策直接利好家电、家居及耐用消费品更新需求，相关消费品板块有望持续受益。

图表2：政府工作报告中经济社会发展工作内容对比

来源：中国政府网，中华人民共和国国家发展和改革委员会，新华社，华福证券研究所

在消费结构层面，政策重点从传统商品消费逐步转向服务消费和新消费场景。报告提出实施“服务消费提质惠民行动”，有望释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力。同时，通过推广春秋假制度、落实带薪错峰休假等方式增加居民可支配时间供给，以制度安排推动文旅与休闲消费增长。此外，政策还提出优化入境消费环境、打造“购在中国”品牌，显示出对国际消费回流的重视。从行业角度看，服务消费政策持续加码，文旅、体育赛事、休闲娱乐及相关消费场景有望成为未来消费增长的重要方向。

从消费空间看，本轮政策强调线下消费与下沉市场，并通过县域基础设施建设、城市更新、老旧小区改造等措施完善消费场景。与此同时，乡村振兴政策中也强调农文旅融合，为农村消费和文旅消费提供新的增长空间。从消费渠道结构看，线下体验型消费与县域市场扩张或成为未来消费增长的重要来源，具备线下渠道和下沉市场布局能力的品牌与零售企业有望受益。

在人口结构变化背景下，报告将银发经济作为新的消费增长点。政策提出实施失能老年人养老服务消费补贴项目，并完善老年用品、养老金融和旅居养老相关政策，同时推动长期护理保险制度建设。随着老龄化程度提升，养老服务、医疗健康和旅居消费有望成为服务消费的重要组成部分。从长期结构看，银发经济相关产业链，包括养老服务、康养旅游及医疗健康消费领域有望迎来新的需求增长。

整体来看，本次政府工作报告中的消费政策呈现出三大特点：一是消费战略地位提升，成为扩大内需的核心抓手；二是政策工具更加多元，从补贴刺激扩展至收入、金融和制度供给；三是消费结构由商品向服务和体验型消费加速转型。在政策推动下，文旅休闲、体育赛事、养老服务、线下消费场景以及县域消费等领域有望持续受益。

本周大事记精选

• 3月4日，松下机电宣布投资75亿日元，在中国新建Megtron电路板材料生产线，以应对日益增长的AI服务器需求。

• 阿里千问AI眼镜开启全渠道预约，3月8日现货发售。其在MWC 2026亮相，国补后价格约1997元、40克机身，直接对标 Ray-Ban Meta，AI眼镜开始进入大厂正面竞争阶段。

• 联想3月2日披露的新产品覆盖模块化PC、裸眼3D laptop concept、折叠游戏掌机，以及 Lenovo Qira 的初步落地。

• Target 宣布推出 Target Beauty Studio。3月3日，Target 表示今秋将在 600+家门店和线上 推出 Beauty Studio，引入 60 多个首次进入Target的品牌，并强化展示与服务。

• M·A·C 3月2日正式进入 Sephora U.S. 与 Sephora at Kohl’s。官方披露首批进驻 100多家门店及 sephora.com。Dr. Groot 宣布进入 Sephora，K-Beauty haircare继续扩容。3月5日品牌宣布将于4月1日上线 Sephora.com，后续逐步进店。

• 3月5日官方公告，雅诗兰黛将在此前少数股权投资基础上收购Forest Essentials剩余股份，品牌总部仍留在新德里。国际美妆巨头在继续押注印度本土高端美妆叙事。

• LABUBU官宣与三丽鸥家族联名;泡泡玛特在美洲区域总部落地，正式签约美国加利福尼亚州洛杉矶市卡尔弗城的独栋创意办公楼Slash，拿下整栋22000平方英尺的办公空间。

板块走势&上游数据

图表3：新消费及细分板块周涨跌幅

来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2025年1月1日）

图表5：铜铝价格走势（美元/吨）

来源：iFinD，华福证券研究所

图表6：面板价格走势（美元/片）

来源：iFinD，华福证券研究所

图表7：美元兑人民币汇率走势

来源：iFinD，华福证券研究所

图表8：长绒棉价格走势图（元/吨）

来源：iFinD，华福证券研究所

图表9：当月商品房销售面积及同比

来源：iFinD，华福证券研究所

图表10：当月房屋竣工面积及同比

来源：iFinD，华福证券研究所

风险提示

原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。

需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。

汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。

证券研究报告：《消费政策详解——2026年政府工作报告解读专题》

对外发布时间：2026年3月7日

报告发布机构：华福证券股份有限公司

证券分析师：谢丽媛

资格编号：S0210524040004

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

希望为您带来有价值的消费研究