宏观：积极谋势，务实奋进
经济基调：坚持稳中求进，努力争取更好结果
2026 年政府工作报告对外部形势的判断是更加“复杂严峻”，对内部形势的判 断从 2025 年的“经济回升向好基础还不稳固”进一步深化为“供强需弱矛盾突 出”与“新旧动能转换任务艰巨”，意味着当前供给端的产能优势与需求端的疲 软之间的矛盾更加突出，在房地产等传统产业持续调整和新质生产力培育的衔接 期，经济面临的阵痛更为明显。 基于对当前形势的判断，报告提出 2026 年经济增长目标 4.5％-5％，但也强调 “在实际工作中努力争取更好结果”。价格方面，相比于去年报告提出的“使价 格总水平处在合理区间”，今年报告更加明确提出“推动价格总水平由负转正、 消费价格合理温和回升”，表明决策层稳定价格水平的决心。预计 2026 年名义 GDP 增速有望回升，从赤字规模倒推来看，隐含的 2026 年名义 GDP 增速约为 5%，高于 2025 年名义 GDP 增速的 4.0%。
为实现上述目标，报告进一步落实去年底中央经济工作会议的政策取向——继续 “发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”。综合来 看，2026 年的主要经济工作思路包括： 一是更加积极的财政扩张。同上年相比，赤字、专项债、特别国债这类“传统” 财政工具合计扩张 2300 亿元。“准财政”工具继续扩张，包括新型政策性金融 工具扩张 3000 亿元、新设 1000 亿元财政金融协同促内需专项资金。从结构来 看，财政扩张重点向“两重”项目建设和消费领域倾斜。 二是，紧抓战略窗口期，寻找经济的新增长点。包括推动新经济动能的发展，加 快高水平科技自立自强；报告尤其指出了要打造新兴支柱产业（集成电路、航空 航天、生物医药、低空经济等），培育未来产业（未来能源、量子科技、具身智 能、脑机接口、6G 等），打造智能经济新形态（“人工智能+”、超大规模智算 集群、算电协同、卫星互联网、“5G+工业互联网”升级版）。 三是，深化重点领域改革，进一步增强发展韧性。通过建设全国统一大市场、推 进财税金融体制改革、调整优化消费税征收范围及税率、保障民企公平待遇来释 放经济的红利，同时积极有序化解房地产与地方债务风险、处置中小金融机构隐 患，进一步增强发展韧性。
具体工作：务实进取、提质增效
内需、创新、改革开放依然是当前经济工作的核心主旋律。在 2026 年经济工作 排序中，内需仍排在首要任务，强调“拓展内需增长新空间”，政策视角更立足 长远；“发展新质生产力”排在第二位，其中“优化提升传统产业”的提法靠前， 新增“扩能提质服务业”、“打造智能经济新形态”；第三位是科技，对高水平 科技自立自强的提法从“推进”转为“加快”，紧迫性明显上升；其后是改革开 放进一步深化，强调用改革的办法打通经济循环的卡点堵点，将政策效果转化为 经济内生增长动能。此外，今年对民生关注度提升，排序从去年第十位提升至第 八位；风险防范的排序从去年第六位降至第十位。
（一）消费：“以旧换新”额度小幅退坡，服务消费有望接力
消费方面，今年政策方向以激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费 持续增长。1）安排超长期特别国债 2500 亿元支持消费品以旧换新，较上年 3000 亿元有所退坡，但实施范围拓宽至智能眼镜等数码产品，财政乘数可能因为纳新而稳定甚至提高。2）新设立 1000 亿元财政金融协同促内需专项资金，用于支 持扩大内需。3）通过提高居民收入、培育消费场景、落实休假制度等，激发居 民消费内生动力，预计服务消费有望接力商品消费。
（二）投资：充分挖掘释放有效投资潜力，着力稳定房地产市场
投资方面，去年 12 月中央经济工作会议提出 “推动投资止跌回稳”，在此基 础上报告提出要“充分挖掘释放有效投资潜力”，我们理解政策意图是更加注重 有效投资，防止地方因过度追求数量目标而产生低效无效投资。在资金安排上， 1）新型政策性金融工具较上年提升 3000 亿元，利用社会资本撬动更大的投资 规模；2）中央预算内投资较上年提升 200 亿元；3）地方政府专项债额度与上 年持平，但强调提高用于项目建设的额度。投资方向上，提出“聚焦新质生产力、 新型城镇化、人的全面发展等重点领域，提高民生类政府投资比重”。 房地产方面，政策表态沿用 2025 年 12 月中央经济工作会议精神，继续强调“着 力稳定房地产市场”，对房地产企稳诉求延续。近期北京、上海楼市再度松绑， 表明政府稳楼市意愿仍然较强。从房地产基本面来看，在经历过去几年调整之后， 库存压力已有所缓解，新房和二手房成交量趋稳，二手房成交价格跌幅收窄，房 地产市场回稳的基础正在加强。今年春节后房地产市场热度有所升温，未来关注 部分核心地段价格回稳的可能性。
（三）“双碳”政策落地，推动全面绿色转型
今年政府工作报告首次提出单位碳排放量指标，标志着能源双控全面转向碳排放 双控。报告提出，2026 年单位国内生产总值二氧化碳排放降低 3.8%左右，计划 2030 年完成碳达峰目标，即累计降低 17%，整体强度高于“十四五”期间的累 计下降 12.4%。碳排放双控落地，有助于加快新能源体系建设，扩大绿电应用； 同时高耗能行业节能降碳改造进程有望提速，有助于落后产能进一步退出。
（四）深入整治“内卷式”竞争，促进物价回正和经济良性循环
推动供需关系改善、促进物价由负转正仍是 2026 年整治“内卷式”竞争的重要 目标。本次报告进一步细化了落实方向，拓展至对地方政府和平台经济的行为约 束。从影响来看，有助于破除地方政府为追求 GDP 和财政收入而进行的同质化 和无序竞争，同时针对平台经济加强反垄断、反不正当竞争，有助于解决因价格 战导致平台经济过度挤压商户和就业者的收入空间等行为。
（五）扩大自主性开放，鼓励双向投资合作
2026 年对外开放的核心逻辑仍然是制度型开放，以开放促改革促发展。报告明 确提出“进一步扩大增值电信、生物技术、外资独资医院等领域的开放试点，有 序扩大数字领域开放，压减跨境服务贸易负面清单”。
策略：消费与科技仍然是政策指引的核 心方向
宏观政策定调积极，夯实市场长期上行基础
报告全文可扫描下方图片二维码进入星球社群查阅下载
（报告来源：光大证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
我们组建了研究报告知识星球社群，加入后您可以享受以下服务：1、星球中分享最新、专业、深度有价值的行业研究报告、投行报告、白皮书、蓝皮书、公司研报等。报告持续更新；2、会员可以用提问方式单独获取需要的报告，满足个性化需求；业务咨询、商务合作：136 3162 3664（同微信）应广大粉丝要求，「报告研究所」成立了报告交流群，欢迎各位公司、企业、投行、投资机构、政府机构、基金、创业者朋友加入！这里能且不限于：“每日分享多篇研究报告、行业交流、报告交流、信息交流、寻求合作等......”入群方式：添加助理微信【touzireport666】，发送「个人纸质名片」或「电子名片」审核后即可入群。
