政府工作报告有新变化 正念君:41个“稳”字意味着什么? 20200526

5月24日，国家发改委副主任宁吉喆新闻发布会上表示，最新的全国的《资产负债表》表明，全国总资产已经达到了1302万亿元。

今年的政府工作报告备受关注，虽然全文仅一万余字，但是提到41个“稳”。详细分析请见本周热点。

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两会召开，政府工作报告有新变化

5月22日，第十三届全国人民代表大会第三次会议在北京人民大会堂开幕。

今年的政府工作报告备受关注，虽然全文仅一万余字，但是提到41个“稳”，可以认为，今年是稳定保稳定的一年。从报告具体内容来看，有以下几个关键点可以重点关注：

1）没有提出全年经济增速具体目标：这在过往的报告中并不多见。正念君认为，这是今年疫情和经济减速背景下造成的，意味着今年发展并不是最重要的目标。预计今年的GDP增速将有一个明显的下降。

2）财政赤字规模比去年增加1万亿元：根据报告内容，今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。上述2万亿元全部转给地方，主要用于保就业、保基本民生、保市场主体，包括支持减税降费、减租降息。这是财政政策更加积极有为的表现。正念君认为：结合上述政策来看，今年地方政府的收入总量可能有一定的上升。但主要表现为转移支付上升，地方政府的一般预算收入将有明显的下降。

3）稳健的货币政策要更加灵活适度：货币政策方面没有具体的数字，但强调了货币供应量和社融规模明显高于去年。另外强调了要促进贷款利率下行。正念君认为：可以预见，LPR作为贷款利率的主要指标，将有较大的下降空间。

4）稳就业，控通胀：城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3.5%左右。今年在没有GDP增速目标的情况下，就业指标，通胀指标就显得格外显眼了。通胀指标的明确，有利于控制大家预期，疫情和宽松货币环境下政府将重点控制避免出现高通胀。

5）房地产方面：坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。这与之前报告中对房地产的描述完全一致。并没有新的提法。

总体来看，今年的政府报告并没有超出我们的预期，与今年以来政治局会议的主要精神非常一致。结合本次工作报告，正念君有以下几个结论：

1）今年内到明年上半年，货币政策的宽松环境将持续。且今年年底前，流动性将属于非常好甚至过度的情况。

2）财政的大规模赤字和实际利率的低水平，将促使基础设施建设投资的新一轮增长。标准化债券的新一轮增发将客观增强平台公司的非标融资能力，下半年的平台融资项目客户收益率可能下到7%以下。

3）房地产行业存在变数。本轮货币宽松政策的资金最终流到哪里，目前来看，资本市场还不具备这样的吸引力，除了地产并没有新的去处。