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作为“十五五”开局之年的关键政策蓝图，政府工作报告引发资本市场高度关注，哪些提法至关重要？又释放了怎样的信号？再有10位首席经济学家带来了最新解读。
财联社采访并梳理了中信建投黄文涛、华泰证券易峘、广发证券郭磊、财通证券孙彬彬、银河证券章俊、华创证券张瑜、申万宏源赵伟、中邮证券黄付生、国盛证券熊园、国金证券宋雪涛的观点发现，各方对4.5%-5%的经济增长目标达成共识，认为政策既立足当下稳增长，又着眼长远谋转型，财政货币政策协同发力，科技创新、内需扩容、绿色转型成为三大核心主线，人民币资产与资本市场长期向好态势明确。
需要关注到，未来1-2个月将进入政策观察窗口期，也有五大关注点。一是两会期间总书记下团组讲话、各类发布会及“部长通道”释放的政策信号；二是2月社会融资、1-2月宏观经济等核心数据的发布情况；三是各部委、各地方对两会精神的学习落实推进；四是地方层面各项政策的落地执行节奏；五是《十五五规划纲要》全文的正式发布。
观点一：如何看待GDP增长目标下修？
整体来看，首席经济学家认可2026年GDP增长目标从“5%左右”下调至“4.5%-5%”的合理性，认为这一调整既贴合经济转型实际，又为调结构、防风险预留了空间。
中信建投黄文涛，从今年经济增长目标看，与近几年“5%左右”的增长目标相比，2026年的表述更加务实稳健，与“稳中求进”的总基调相呼应，强调区间管理和争取更好结果，既保留了增长导向，也把政策重心进一步转向结构优化和风险化解，本质上是中国在告别传统要素驱动增长模式，向创新驱动和全要素生产率提升模式转型过程中的一次主动调控。
广发证券郭磊也强调，作为“十五五”首年，目标下调释放了更加重视增长质量的信号，与远景目标隐含的增速要求相匹配。银河证券章俊则认为，灵活区间化安排有助于缓解供强需弱格局，对改善物价低位运行、推动需求回暖形成支撑。
在物价目标上，各方一致关注到CPI目标维持2%左右，且政策明确要推动价格总水平由负转正。华创证券张瑜提到，赤字率隐含的名义GDP增速约5.04%，较去年预期有所回升，有望实现名义增速回升。华泰证券易峘表示，名义增长回升是今年经济总量目标的重要亮点，将为企业盈利改善提供支撑。
观点二：财政货币有何政策侧重点？
对于宏观政策组合，首席经济学家们普遍认为财政政策延续积极取向，货币政策保持适度宽松，二者协同发力特征显著，但在具体力度与侧重点上存在细微分歧。
财政政策方面，共识集中在“总量稳中有增、结构持续优化”。中信建投证券黄文涛介绍，赤字率维持4%，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出首次突破30万亿元，超长期特别国债与专项债规模均保持高位。
分歧主要体现在对广义赤字率的解读。华创证券张瑜认为，广义赤字率从2025年的9.0%左右降至8.5%，债务扩张有所放缓；而华泰证券易峘则强调，剔除化债等资金后，可用于支出的广义财政净融资规模同比多增2300亿元，仍对总需求形成边际支撑。财通证券孙彬彬补充，财政政策在1.3万亿特别国债和4.4万亿专项债之外，额外安排3000亿商业银行补资本和8000亿新型政策性金融工具，结构优化特征明显。
货币政策方面，“适度宽松、注重协同”成为共识。银河证券章俊提到，政策明确“灵活高效运用降准降息”，预计3月可能落地50BP降准，全年或有1次10-20BP降息；国金证券宋雪涛认为，从空间上看，降准、降息仍有一定余地，但幅度可能相对温和，预计年内降准1-2次、降息10BP。节奏上，降准短期迫切性有限，降息时点存在预期差博弈空间；国盛证券熊园则认为，在常规货币政策空间收窄、银行息差等约束下，央行总量宽松会更加谨慎，基本面是核心考量，结构性宽松的优先级可能进一步提升。
华泰证券易峘强调，货币政策与财政政策的协同性增强，1000亿元财政金融协同促内需专项资金的设立，正是这种协同的具体体现。
观点三：长期投资主线是什么？
科技创新与产业升级是较为共识的长期投资主线，各方一致认为政策对新兴产业与未来产业的布局全面且深入，将为相关领域带来长期红利。
新兴产业与未来产业布局成为关注焦点。财通证券孙彬彬指出，政策明确大力发展集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，加强未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业布局，契合新质生产力发展要求。
华创证券张瑜提到，新动能行业范围进一步扩大，较2025年新增集成电路、未来能源、脑机接口等领域，且国际科技创新中心建设范围拓展至京津冀和长三角四省市。中邮证券黄付生认为，“人工智能+”从技术突破走向行业赋能，国产算力、垂直领域AI应用将成为核心抓手。
传统产业升级同样受到重视。申万宏源证券赵伟表示，“优化提升传统产业”被置于现代化产业体系首位，通过智能化、绿色化改造巩固全球竞争力。银河证券章俊介绍，政策安排新一轮重点产业链高质量发展行动，推动传统产业提质降本降碳，培育现代化建筑产业链。
对于产业政策的落地效果，中信建投证券黄文涛较为乐观，认为“十五五”期间全社会研发经费投入年均增长7%以上，数字经济核心产业增加值占比将提升至12.5%，为产业升级提供持续动力。
观点四：资本市场改革有何看点？
资本市场领域，首经认为相关政策调整将带来长期结构性机遇。
资本市场改革方面，“投融资平衡、培育耐心资本”成为关键词。中邮证券黄付生表示，这意味着资本市场正迎来深刻逻辑变革，从单一融资功能向投融资协同发展新生态转型，成为国家发展战略在金融领域的重要落地抓手。资本市场不再仅是企业融资通道，更要通过持续回报形成“资金流入—资产增值—再投资”良性循环。
中信建投证券黄文涛提到，提高直接融资比重将打通创投资金链路，为“专精特新”企业提供更充足的融资支持。财通证券孙彬彬则认为，资本市场改革将稳定市场信心，提振预期，看好人民币资产包括股市、债市和汇市的稳健向好态势。
观点五：内需、消费如何扩容与提振？
扩大内需作为战略基点，成为关注的重点，消费与投资领域的政策创新均被寄予厚望，各方对政策效果的预期较为乐观。
消费政策方面，“从直接补贴到机制优化”的转变获得普遍认可。广发证券郭磊提到，政策还涵盖低收入群体增收、春秋假推广、康养消费释放、入境消费优化等多个维度，形成组合效应。
中邮证券黄付生提到，人口老龄化背景下，养老金融、银发经济获政策支持，康复医疗、适老化改造、智慧养老成为重点方向。华创证券张瑜数据显示，2025年居民人均服务消费增速高于商品消费，政策对服务消费的支持符合消费演变规律。财通证券孙彬彬则强调，初婚初育家庭住房保障政策既能鼓励婚育，又能降低生活成本、促进消费，还能助力地产去库存，一举多得。
在扩大内需方面，国金证券宋雪涛认为，扩大内需更加侧重于“长短兼顾”。报告明确要“激发居民消费内生动力和促消费政策并举”。其中，激发居民消费内生动力是长期目标，关键是解决城乡居民持久收入增长问题，通过制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措。
投资领域的共识集中在“基建托底、新领域发力”。多位首席指出，8000亿新型政策性金融工具较去年增加3000亿，将有效撬动社会资本。广发证券郭磊表示，中央预算内投资7550亿元，8000亿超长期特别国债资金用于“两重”建设，专项债向项目准备充分地区倾斜，有望推动投资止跌回稳。
华创证券张瑜测算，今年用于投资的资金安排约9.75万亿，同比增长1.2%，基建有望温和回升。申万宏源证券赵伟补充，投资将聚焦新质生产力、新型城镇化等领域，重大标志性工程项目与民间投资激活并重，优化投资结构。
观点六：民生如何精准发力？
除核心经济政策外，首席经济学家们特别关注到风险防控、区域发展、民生保障等领域的政策部署，认为这些举措将为经济高质量发展筑牢底线。
风险防控方面，房地产与地方债务是关注重点。国盛证券熊园称，今年更加着力稳定房地产市场，重点转向去库存与供给结构优化。银河证券章俊提到，政策新增“探索多渠道盘活存量商品房”表述，短期核心目标是去库存、稳房价。
地方债务方面，申万宏源证券赵伟提到，政策强调遏制违规新增隐性债务，优化债务监测考核指标，将融资平台经营性债务纳入化解范围。财通证券孙彬彬指出，中小金融机构减量提质成为防风险重点，通过优化布局、提升治理能力、完善风险处置机制，筑牢金融安全底线。
区域发展方面，长江中游城市群成为新亮点。广发证券郭磊介绍，政策在京津冀、长三角等传统城市群之外，明确“推动长江中游城市群等加快发展”，以武汉都市圈为中心的联动发展将成为“十五五”区域发展重点。银河证券章俊补充，区域政策还包括推进以人为本的新型城镇化、加强海湾整体规划、实施精准帮扶等内容，增强区域发展协调性。
民生保障方面，养老与医疗补助提升获得普遍认可。华创证券张瑜提到，城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元，居民医保人均财政补助标准提高24元，连续多年的稳定提升将增强居民消费信心。中信建投证券黄文涛表示，“十五五”民生目标进一步提高，劳动年龄人口平均受教育年限、养老机构护理型床位占比等指标均较“十四五”有所提升。
浙江·杭州
参会人员：
传统酒店开发、乡村度假村、疗愈产业的从业者 、地产开发企业、康养产业的从业者、艺术设计产业从业者 、公司董事长、总经理等核心高层管理人员
活动特色：政策解读+专家讲解+案例分析+实地考察
咨询电话：尹老师 18601005836（同微信号）
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