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一、核心目标：务实兼顾长远，锚定高质量发展
经济增长目标：
设定为 4.5%-5%（2025 年为 5% 左右），强调 “在实际工作中努力争取更好结果”，既为调结构、防风险、促改革留出空间，也与 2035 年人均 GDP 翻一番的远景目标（对应 “十五五” 年均需增长 4.17%）相衔接，务实且积极。
2. 物价与就业目标
居民消费价格涨幅目标维持 2% 左右，明确提出 “推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”；城镇调查失业率目标 5.5% 左右，城镇新增就业 1200 万人以上，延续稳就业、稳物价的底线要求。
3.隐含预期
4% 的赤字率与 5.89 万亿元赤字规模，隐含 2026 年名义 GDP 增速约 5%，GDP 平减指数 0-0.5%，均高于 2025 年实际表现，体现温和复苏预期。
二、宏观政策：财政克制发力，货币侧重结构与降成本
（一）财政政策：总量持平，结构优化，准财政补位
1.总量特征
新增政府债务总规模 11.89 万亿元（2025 年为 11.86 万亿元），小幅增长 300 亿元，广义财政力度边际趋缓。其中，赤字率维持 4%，赤字规模 5.89 万亿元（增 2300 亿元）；超长期特别国债 1.3 万亿元（持平）、地方专项债 4.4 万亿元（持平）；注资银行特别国债 3000 亿元（减 2000 亿元）。
2.发力特点
- 中央财政扛责：增量集中于中央赤字，地方新增债务规模持平，为地方化债留出空间，强调 “过紧日子”、严控一般性支出。
- 准财政加码：新型政策性金融工具规模扩至 8000 亿元（2025 年为 5000 亿元），启动更早，助力补充项目资本金、撬动社会投资；中央预算内投资 7550 亿元（增 200 亿元），单列并提高项目建设类专项债额度。
- 财税改革深化：扩大中央部门零基预算改革试点，调整优化消费税征税范围、税率并推进征收环节后移，健全地方税体系；严控地方隐性债务，重点化解融资平台经营性债务风险。
（二）货币政策：适度宽松不变，聚焦综合融资成本低位运行
1.政策基调
延续 “适度宽松” 定位，将 “促进社会综合融资成本低位运行” 作为核心目标，取代此前 “推动下降”，意味着短期总量宽松概率降低，更侧重维持低利率环境。
2.工具运用
灵活运用降准降息工具，市场预期全年或有 1 次降息（10-20bp）、50-100bp 降准；优化创新结构性货币政策工具，扩大规模与适用范围，配合财政政策稳投资、促消费。
3.汇率与流动性
保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定，避免过快升值；维持流动性充裕，支持企业结汇与银行配置需求，利好债市供需改善。
三、核心任务：扩内需、育新能、促改革、防风险
（一）扩内需：消费与投资双向发力，注重长效激活
1.消费端：
- 政策工具：安排 2500 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新（2025 年为 3000 亿元），设立 1000 亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贴息、担保、风险补偿撬动信贷。
- 关键举措：制定城乡居民增收计划（聚焦低收入群体与财产性收入）；推广中小学春秋假、落实带薪错峰休假；深化住房公积金改革（提额度、降首付、异地互认）；支持初婚初育家庭住房保障（收购存量商品房作保障房），兼顾婚育激励、地产去库存与消费成本降低。
- 方向调整：从耐用品直接补贴转向服务消费激活（文旅、康养等）、新消费供给（AI 终端、智能设备）与生活成本优化。
2.投资端：
- 聚焦领域：新质生产力、新型城镇化、民生类投资，重点支持 “两重两新”、设备更新、城市更新（老旧小区、城中村改造）。
- 保障机制：强化项目资金监管，防止低效投资，通过政策性金融工具与专项债联动，激发民间投资活力。
（二）育新能：科技自立自强，产业升级提速
全社会研发经费投入年均增长 7% 以上，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达 12.5%（2025 年为 10.5%）；单位 GDP 二氧化碳排放降低 3.8%，从 “能耗双控” 转向 “碳排放双控”。
2.产业布局
- 新兴支柱产业：集成电路、航空航天、生物医药、低空经济（新增定位升级）。
- 未来产业：未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G（版图拓展）。
- AI 发展：从技术培育转向 “商业化规模化应用”，推进 “人工智能 +”，建设超大规模智算集群、算电协同等算力基建，支持开源社区建设。
3.金融支持
政府基金带头做 “耐心资本”，常态化实施科技型企业上市融资、并购重组 “绿色通道”，拓展私募股权 / 创投基金退出渠道。
（三）促改革：反内卷、统一市场、扩大开放
1.整治 “内卷式” 竞争
从 “综合整治” 升级为 “深入整治”，通过反垄断、公平竞争审查、产能调控、标准引领、价格执法等手段，破除地方保护与市场分割。
2.体制改革
深化财税金融改革，推进地方中小金融机构减量提质；健全中长期资金入市机制，提升资本市场投融资平衡能力。
3.高水平开放
扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等服务业开放试点；促进外资境内再投资，引导产业链合理跨境布局；加大信贷、信保支持，扩大人民币跨境使用。
（四）防风险：聚焦地产、债务与产业安全
1.房地产
政策重心从 “保交房” 转向 “控增量、去库存、优供给”，探索多渠道盘活存量商品房（鼓励收购作保障房），优化保障性住房供给，推进 “好房子” 建设，深化住房公积金改革，防范房企债务违约风险。
2.债务风险
坚决遏制新增隐性债务，加快化解存量，严防虚假化债，重点化解地方融资平台经营性债务。
3.产业安全
保障能源（综合生产能力 58 亿吨标准煤）与粮食安全（产量稳定在 1.4 万亿斤），优化工业品供给，应对地缘冲突下的供应链波动。
四、大类资产影响
股市：结构性机会为主，重点关注三大方向 —— 内需相关（消费、基建）、科技新动能（AI、算力、新兴 / 未来产业）、反内卷受益（上游资源、中游制造龙头）；A 股韧性凸显，中长期稳健上行趋势不改。
债市：政府债券供给压力边际减小，货币政策宽松与流动性充裕支撑利率震荡下行，看好中短端票息策略与波段机会，套息策略优势或贯穿全年。
商品：碳排放双控与产业升级推动上游资源（能源、有色）供需格局优化，叠加地缘扰动，相关品种价格中枢或上移；工业品需求受益于内需提振与基建投资，但需警惕全球需求疲软拖累。
汇率：人民币短期震荡，全年有望震荡上行；美元受美国经济回落与降息预期影响，中枢或下行，但地缘冲突可能带来阶段性支撑。
五、风险提示
经济复苏不及预期，政策力度需加码；
地方隐性债务化解进度滞后，风险暴露超预期；
房地产市场企稳乏力，库存去化不及预期；
海外地缘冲突升级、关税政策变化冲击出口与通胀；
政策执行力度与效果偏离预期，结构性工具传导不畅。
