1.深入实施提振消费专项行动。
促进商品消费扩容升级,安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新。设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。
从去年实施的经验看,“国补”的边际效用在降低,所以今年商务部把消费品以旧换新范围做了扩展,核心新增是智能眼镜纳入数码智能产品补贴,并明确覆盖智能家居(含适老化);同时家电、汽车补贴标准与条件优化,地方可根据财力扩展到其他AI设备(智能终端)。在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措。
这里主要关注与投资最相关的“增加居民财产性收入”提法。
根据国家统计局的定义,居民财产性收入指金融资产收益(利息、分红)、不动产收益(租金)、其他资产收益(专利转移等)。当前中国居民住房土地(55%)+银行存款(25%)+理财产品(15%)+股票基金保险(5%)。
由此看来,这句话主要指的是金融资产收益,更进一步是说基金和股票分红收益。当住房土地、银行存款向理财、股票、基金等转移,资本市场流动性有巨大的潜力。
3.实施服务消费提质惠民行动。
打造一批带动面广、显示度高的消费新场景,加快培育消费新增长点。活跃线下消费,激发下沉市场消费活力。清理消费领域不合理限制措施,释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力。支持有条件的地方推广中小学春秋假,落实职工带薪错峰休假制度。
首先是“消费新场景、新增长点“,从2026年方向和2024-2025实践看,主要是文旅体康、智能设备、体验消费、数字消费(ai终端、沉浸式、即时消费)、银发/下沉(县域)/入境。根据调查,2025年市场增长最快的方向是:智能终端(21%)赛事(20%)家电(11%)旅游(15%)。
推动投资止跌回稳,适当增加中央预算内投资规模,优化实施“两重”项目,优化地方政府专项债券用途管理,继续发挥新型政策性金融工具作用,有效激发民间投资活力。高质量推进城市更新。
中央经济工作会明确投资要“止跌回稳”,也就是要加大力度。方向上主要还是“两重”和“城市更新”。1.聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域。
①新质生产力对应:产业转型和科技创新,②新型城市化对应:“两新”里的“大规模城市更新”;③人的全面发展对应“投资于人”。
对于“城市更新”,在2025年基础上新增三大领域:
民生:老旧小区加装电梯、养老机构设备
安全:消防救援设施、检验检测设备
消费基础设施:商业综合体、购物中心、百货店、大型超市设备更新
2.手段:中央预算内投资+地方专项债+新型政策性金融工具+民间投资
根据政府工作报告:中央预算内投资7550亿元;8000亿超长期国债用于两重;2000亿超长期用于设备更新;3000亿用于消费品以旧换新;新型政策性金融工具8000亿元;单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度。统筹用好各类政府投资资金。引导民间投资向高技术、现代服务业等新赛道拓展。
产业发展:最可能增长的产业地图?
根据政府工作报告:“安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新”,占到超长期国债1/4。实施新一轮制造业重点产业链高质量发展行动,打造一批国家先进制造业集群。推行普惠性“上云用数赋智”服务,持续加大对中小企业数智化转型的支持。拓展智能制造,新建设一批智能工厂和智慧供应链。发展智能建造,培育现代化建筑产业链。2.新兴产业:集成电路、航空航天、生物医药、低空经济实施产业创新工程,鼓励央企国企带头开放应用场景,打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。
从创新生命周期看,实际改善企业财报的,是研发开始逐步落地的时候。所以,在新兴产业和未来产业里,选择新兴产业。况且报告还说的是“支柱产业”,意味着必须发展到一定规模。而在本轮创新技术开始落地的时候,央企国企要走在前列。所以,后续我将用“央国企×集成电路、航空航天、生物医药、低空经济”进行关注。3.扩能提质服务业:深化先进制造业和现代服务业融合发展试点。壮大科技服务市场,促进软件服务价值提升。发展金融、现代物流、知识产权、检验检测等生产性服务业。
“先进制造业和现代服务业融合发展”,稍微查了一下,大致有以下几类:① 服务型制造(核心业态)总集成总承包、全生命周期管理、个性化定制、共享制造、供应链管理、远程运维服务。②生产性服务业深度赋能。研发设计、工业软件、工业互联网、检验检测、现代物流、供应链金融、节能环保服务、知识产权服务。(案例:装备制造:三一重工从卖挖掘机,转向设备远程运维 + 数字孪生 + 融资租赁 + 施工解决方案,服务收入占比超 30%。)促进新一代智能终端和智能体加快推广,推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用,培育智能原生新业态新模式。支持人工智能开源社区建设。实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程,加强全国一体化算力监测调度,支持公共云发展。加快发展卫星互联网。打造“5G+工业互联网”升级版。
②重点领域人工智能商业化规模化:目前来看人工智能应用更多是效率提升(降本),新业态新商业模式新增长点在哪尚未显现。主要关注“制造业/交通/能源/医疗+AI”,接下来重点研究工信部等八部门《“人工智能 + 制造” 专项行动实施意见》。③实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程:能做这类工程的企业不多,运营商/大厂+电网。当然,报告的其他方面也很重要。但从投资角度,乘风而上的领域总会得到更多的关注。4.央国企×集成电路、航空航天、生物医药、低空经济。