简析2026年工作报告

我们之前发过三篇文章，一篇是提前预判十五五规划当前时点如何研判十五五的方向，另外两篇是对十五五规划草案的解读深度解读十五五规划中的投资机会（一）深度解读十五五规划的投资机会—航天强国篇。

今年是十五五规划的开局之年，所以今年的工作报告对于投资的引领意义较大。

一般来讲，五年规划的第一年，主要方向大概率是以五年规划的内容为纲领做一定的展开。

今年工作报告的第一段，内涵跟2025年基本是类似的，都是扩大内需，而2024年第一段则是加快发展新质生产力。

实际上，今年的工作报告，提法更加严肃。去年还是“全方位扩大国内需求”，今年已经定调为“坚持内需主导”。

其实原因也不复杂，就是工作报告中提到的，外部环境影响。

今年与去年在具体安排上，增加了一点“扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域,提高贴息上限,延长实施期限。实施好一次性信用修复政策”

这条政策很像十来年前的某个政策，感兴趣的自行搜索，这里不展开了。

工作报告的第二段也是我们解读的重点，标题是“加紧培育壮大新动能”。去年是“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”。

在之前的文章中，我们分析过，产业的重要性重新抬到了高位，这大概率是未来五年的重点，在后续的报告中，也会不断强化。

（2025年10月30日文章截图）

标题之后的紧接着就是一句“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”。

实体经济这四个字，字字千钧。

如果你看过我们春节后第一篇文章假期随想，并能够理解我们所要表达的意思，那么你自然就会避开某些板块，也不会去参与这种技术面走熊的指数，也就不会吃到春节后的这一段大跌。

接下来报告提到的是“优化提升传统产业”，实际上，这正是十五五规划建议的第七点。而且在规划建议中，还把具体产业做了大概的罗列。

再下一段是“培育壮大新兴产业和未来产业”，这对应了十五五规划建议的第八点。

在之前的文章中，我专门分析过不同的前缀词组所表达的不同含义。

这里我把之前的表格做扩充，把十五五规划建议和今年工作报告的内容也放进去。

做成表格之后，我们可以很清晰地发现几个亮点。

首先，十四五规划中的“航空航天”在缺席了随后五年的政府工作报告后，又重新出现在了十五五规划中，并同样出现在今年的工作报告。

实际上，早在十三五规划中就已经提出了要把航空航天作为重点行业。

而在十四五中的加快壮大，到了十五五已经明确为要着力打造新兴支柱产业，要推动产业集群发展、规模化发展。

从投资的角度来将，0-1阶段的弹性固然可观，但1-100的产业发展阶段才是二级市场真正开始收获的时候，所以对于这些方向，要重点关注。

另外，要大力发展的“创业投资、天使投资”，似乎是近些年首次出现。这种感觉又像是十来年前，民间金融活跃的时候，经历过的肯定知道我在讲什么，具体还是不展开了。

重点要关注的是“加快发展”的卫星互联网。

对于像量子科技、脑机接口之类的未来产业，报告中用的前缀词组是“培育发展”。

这个词很明显是个“0-1”概念的定性。

而加快发展就完全不同了，加快发展是已经有了一定的基础，重点在于提速，所以这是一个“1-100”概念的定性。

其实报告刚出来的时候，很多持股航天的朋友很悲观，因为连续出现了两年的“商业航天”被拿掉了。

实际上，这种悲观的产生属于没有认真研究和仔细分析。

从上表中我们可以看到“商业航天”的前缀词组，2024年是“打造新引擎”，2025年是“推动发展”。

从这两个前缀词组上就能看出，2023年还在摸索（所以2024年要打造引擎），2024年还有阻力（所以2025年要推动）。

那么到了今年是什么呢？

是要将航天打造为支柱产业，要加快发展卫星互联网。

而且今年把卫星互联网单独拎出来提了一个加快发展，这是一个非常积极正面的信号。

仔细读过我们前面分析商业航天文章的朋友就知道，在整个航天价值量中，火箭（包括发射）、卫星，都只占小部分，真正的大头在于地面端和应用。

而卫星互联网正是关键应用之一。

实际上，我去年在研究商业航天的时候，就发现很多人的视角基本上都锁定在了火箭端和卫星端，而且把“商业”两个字聚焦在民营火箭公司，这种观点实际上非常狭隘。

试想，如果没有应用，民营火箭公司光把卫星打上去，那么最终的商业价值体现在哪里？

难道卫星公司出钱把卫星打上去就只是占个轨道资源？

要知道，低轨小卫星的寿命是远低于高轨卫星的，你占不了多久。

如果发上去之后没有很好的应用场景，卫星应用环节无法产生收入和现金流，卫星公司如何给民营火箭下发射任务？没有了卫星公司的订单，民营火箭又靠什么生存？

商业航天这套模式是肯定玩不转的。

所以要想正向推动航天，特别是商业航天的高质量快速发展，应用环节是至关重要的。

更重要的是，中美之间的太空博弈，不能光局限于在轨道资源的争夺上面，更重要的是对于使用人群的争夺。

目前来看，星链的使用人群正在指数级增长，应用场景也在不断拓宽，不仅仅在传统航海、航空，在军事领域更是发挥了重要作用。

换句话说，我们再不“加快发展”卫星互联网，争夺世界上其他客户，很可能发上去也是白发了。

随着去年朱雀三号的成功发射，以及众多民营火箭的成功发射，我们在火箭运力方面的发展在今年肯定还会提速，那么接下去的重点，就在于应用环节要加快发展了。

如果立足十五五规划的话，是要将航天集群发展、规模化发展。

要想集群化、规模化发展，形成一个良好且正向的商业逻辑闭环就显得至关重要了。

所以，航天肯定是重点，今年可以多关注地面端和应用端，估计会有不少的招标。

对于航空，我们在前面的文章中已经多次分析了。

目前来看，航空方向的重点之一肯定是发动机，其实早在十三五规划中，已经提过要发展新一代航空装备，在之后的政府工作报告中，也多次提及航空发动机。

而航空装备发展到现在，军用发动机已经全面国产化，民用发动机CJ-1000也已经是最后临门一脚了。

既然五年规划要推动航空集群规模化发展，那么发动机就必然是要彻底全面国产化量产了。

如果你看了我们在1月7日、12日和13日的文章简单聊两句接下来重点关注的两个方向航空航天的诺曼底登陆2026.1.13复盘—航空航天，将航天方向的资金逐渐往航空方向配置，那么不仅能够丝滑地逃顶航天，还能从航发动力获得40%的收益。

接下来我们看看工作报告尾巴部分，关于国防的内容。

我把最近四年关于国防内容的部分，做了一个表格，有差异的部分标黄。

从表格中我们就能粗略地发现最近几年国防思路的变化和未来的方向。

首先，24、25年相比23年新增了网络信息体系建设，而今年又删掉了这个内容。

这实际上是因为在2024年4月，我们新成立了信息支援部队、军事航天部队、网络空间部队，所以24年、25年就必然会有加快推进网络信息体系建设的要求。

今年删掉这句话，我估计也是经过两年的“加快推进”，2025年应该已经建设得差不多了。

更重要的变化，是把“新质战斗力”改成了“先进战斗力”。

新质战斗力在于以新技术为核心、以新域新质力量为主体、以新质作战体系为支撑，能够主导未来战争形态、改变作战规则的新型作战能力。

而先进战斗力则不光光包括新技术，还包括传统战斗体系。

也就是说，新质战斗力是先进战斗力的组成部分，先进战斗力的内涵更广泛。

举个例子，五代机、六代机，并不属于新质战斗力，但必然属于先进战斗力。

另外，我猜测还有一个可能性在于，前两年军工方向影响最大的不利因素其实是FF，重点肯定是在传统方向。

整个时间脉络上，新质战斗力也是在2024年被首次写入政府工作报告。

换个角度想，今年把发展方向从缩小化的新质战斗力扩展到全方面覆盖的先进战斗力，也可以看出制约军工整体发展的不利因素基本已经告一段落，后续再有，应该也是零星了。

整个军工，不论新质还是传统，在经历了一轮的下行周期后，基本确认在2025年触底反弹。