大河财立方记者 陈玉静
2026年政府工作报告明确“政府投资基金要带头做耐心资本”，据大河财立方记者统计，这是近十年政府工作报告中，首次提出要政府投资基金带头做耐心资本。这一定位为总规模超10万亿元的政府投资基金确立了新坐标。
落实到省级层面，各地政府投资基金布局设立情况如何？大河财立方记者梳理各省（区、市）《2025年预算执行情况和2026年预算草案的报告》（以下简称《报告》）发现，广东、江苏、浙江、北京、四川、陕西、河南等18个省份以不同方式提及所在省份政府投资基金的具体进展和成效，一些中西部省份2025年出手活跃。
但在地方财政压力日益增长、存量基金待盘活等因素的影响下，政府投资基金也面临规模回落的困局。
18省市披露政府投资基金进展，部分中西部省份出手活跃
政府投资基金带头做耐心资本，各地政府投资基金设立情况如何？
大河财立方记者梳理各省份《报告》发现，广东、江苏、浙江、北京、四川、河南、陕西、湖北、安徽、湖南、福建等18个省份对政府投资基金均有较多着墨，这一方面透露了各地政府投资基金的成效和进展，另一方面也体现了当地对政府投资基金的重视。
以浙江为例，在政府投资基金领域，2025年，浙江与全国社保基金理事会合作设立浙江社保科创基金，首期规模500亿元签约落地。“4+1”专项基金累计投决项目505个，认缴金额445.80亿元，其中民间项目占比达99.3%。
2025年，北京创新专项债投入模式，在全国首批开展注资政府投资基金试点工作，进一步增强基金资本实力，有效撬动社会投资。此外，还积极发挥政府投资基金引导作用。市级8只新设基金累计对290个项目实际出资257亿元，带动股权投资和债权融资1290亿元，投资中小企业项目和早期项目数量占比超五成，促进高精尖重点产业发展和创新型中小企业成长。
除了发达省份比较活跃之外，大河财立方记者注意到，四川、湖北、安徽、湖南、陕西等中西部省份在政府投资基金领域也构建了较为完善的管理体系，且出手活跃。
以四川为例，2025年，四川完善政府产业投资引导基金体系，设立10只综合基金和38只子基金，累计投资182.8亿元支持132个项目。
湖南金芙蓉基金矩阵加快形成，2025年设立产业发展、科技创新、基础设施和重大项目4只母基金，批复组建数字产业、马栏山文化科技等子基金22只，已投资项目389个。
2025年，陕西整合“政府+国资”创投资源，设立首期规模100亿元的陕西省科技创新母基金，引导“耐心资本”投早、投小、投长期、投硬科技。加快引导基金子基金设立及投资进度，2025年新设子基金14只，规模110亿元，子基金累计投资140.4亿元，带动其他社会资本投资720亿元。
中西部省份做好政府投资基金，要善于“借力”和“协同”
北京大学博雅特聘教授田轩在接受大河财立方记者采访时表示，各地应落实政府投资基金“耐心资本”定位，聚焦科技创新、产业升级与区域协调等长期目标，紧扣区域优势产业布局，优先支持具有战略意义的硬科技项目和专精特新企业。此外，在市场化运作、容错机制与尽职免责制度、退出机制等方面也要加强机制和体系建设，切实提升基金运作效能与可持续性。
母基金研究中心创始人、水木资本董事长唐劲草对大河财立方记者表示，今年政府工作报告明确提出“政府投资基金要带头做耐心资本”，这对所有省份都是一样的要求，但各地资源禀赋不同，产业基础不同、财政实力也不同。
在唐劲草看来，各地要做好政府投资基金，关键在于把握好以下五个方向：
首先是制度设计，要把“耐心”二字落到实处。
其次是容错机制，要敢于突破“不敢投”的痛点。这是很多地方国资的痛点——怕担责、怕审计，但很多地方已经在容错机制方面进行创新。如果中西部省份能在容错机制上迈出实质性步伐，就能吸引更多市场化GP愿意来合作。
再次是返投要求，要给市场化GP松绑。现在的趋势是返投比例降低、认定口径灵活，这有助于GP把更多精力放在找好项目上，而不是应付返投指标。
在运作模式上，要善于“借力”和“协同”。中西部省份的财政实力总体不如沿海，不可能单打独斗。诸如四川、湖南、陕西这些省份在向上借力、向下联动或者向外链接，这给中西部省份的启示是要学会“借船出海”——对接国家级基金、对接沿海资本、对接产业资本，形成合力。
最后是投资策略，要深耕本地特色产业。中西部省份最大的优势是资源禀赋和产业基础，不要与沿海省份比拼高大上的热门赛道，要守住自己的“一亩三分地”，把特色产业做深做透。
认缴规模回落超三成背后，存量资金闲置问题突出
政府投资基金经过多年发展，目标规模已有10万亿元。
据清科研究中心统计，2025年，我国累计设立政府投资基金2164只，总目标规模约11.08万亿元，累计已认缴规模约7.19万亿元。纵向来看，2025年我国政府投资基金新设数量与规模同步回落，各级财政出资趋于审慎，基金设立节奏持续收紧。全年新设政府投资基金102只，同比下降17.1%；认缴规模为4240.35亿元，同比下降32.6%。
一位业内人士对大河财立方记者表示，地方政府投资基金规模回落的原因之一是国办一号文（即《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》）的影响，国办一号文明确提出“严控县级政府新设基金”“不以招商引资为目的设立政府投资基金”“避免同质化竞争”。这就相当于给过去“遍地开花”式的设基金热踩了刹车，很多区县级的基金设立被叫停或暂缓，这直接导致了新设基金数量的下降，但其实是好事，避免了重复建设和资源浪费。
另一方面是地方财力的现实约束与存量资金的闲置问题并存。
“地方财政压力大确实会直接影响政府投资基金的规模，但更关键的问题在于资金闲置，据不完全统计，截至2024年末，全国超过2.8万亿元的政府引导基金中，约有1.1万亿元因返投限制而滞留在账上，资金的实际利用率不足40%，更有省市政府投资基金长期‘趴窝’，这说明问题不在于‘没钱设’，而在于‘钱没花好’，与其盲目设新基金，不如先把存量盘活。”唐劲草表示。
在整体地方政府投资基金规模认缴规模下滑的同时，也有四川、湖南、陕西等地出手活跃。唐劲草认为，有实力、有产业基础的地方，依然在积极布局政府投资基金，只是方式有所改变——从过去的“撒胡椒面”式设基金，转向更聚焦、更专业、更市场化的运作。所以政府投资基金的规模回落是表象，深层逻辑是从“量”到“质”的转变，那些有产业基础、有专业能力的地方，反而在这一轮调整中脱颖而出。
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