3月5日，国务院总理代表国务院，向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。根据报告显示，2026年我国经济发展目标与政策呈现出鲜明的“稳增长、强内需、促转型”特征。在增长层面，GDP增速目标设定为4.5%-5%，就业、通胀等核心指标保持稳定。在政策层面，积极财政政策持续发力，赤字率维持4%，财政赤字规模扩大至5.89万亿元，并通过超长期特别国债、以旧换新、设备更新等新增工具，精准支持国内市场建设、产业升级与基础设施投资，整体呈现出政策工具更丰富、发力更精准、导向更明确的特点。
一、增长目标：为改革留出空间的务实选择
GDP目标设定为4.5%—5%的区间形式，较2025年“5%左右”有所下调。4.5%的底线增速是保障就业民生、防范系统性风险的前提，并与2035年远景目标（年均4.17%）相衔接；5%的上限配合“努力争取更好结果”的表述，保留政策相机抉择空间。
二、财政政策：总量中性，准财政接力
2026年赤字率拟按4%安排，赤字规模5.89万亿元，加上超长期特别国债1.3万亿元、专项债4.4万亿元及特别国债3000亿元（用于补充国有大行资本，较2025年5000亿元减少），新增政府债务总规模约11.89万亿元，仅较2025年小幅增加300亿元。
结构性变化更值得关注：一是政策性金融工具扩容至8000亿元（增加3000亿元），作为“准财政”提前发力，重点投向新基建与设备更新；二是消费品以旧换新资金下调至2500亿元（减少500亿元），但新增1000亿元财政金融协同促内需专项资金，显示扩内需重心从耐用品补贴转向服务消费与融资成本降低；三是地方政府专项债明确用于“置换隐性债务、消化政府拖欠账款”，缓解地方财政流动性约束。
三、货币政策：宽松基调下的传导机制优先
报告延续“适度宽松”基调，强调“促进物价合理回升”和“社会综合融资成本低位运行”。与此前“推动融资成本下降”相比，“低位运行”的提法暗示短期总量宽松概率下降，政策重心在于畅通传导机制、避免过度挤压商业银行净息差。结合财政扩张力度中性，降准先于降息落地的概率较高，7天期逆回购利率调整节奏将视经济增长与金融市场形势相机抉择。
四、结构性改革：从能耗到碳排放，从商品到服务
绿色转型逻辑发生切换：单位GDP二氧化碳排放目标降低3.8%左右，“十五五”期间累计降低17%，正式取代能耗双控。政策思路从“节约用能”转向“绿色用能”，配合“加快淘汰落后产能”的表述，高耗能行业供给端刚性增强，上游行业集中度提升与价格中枢上移值得跟踪。
扩内需重心同步调整：通过初婚初育家庭住房保障、落实带薪错峰休假、设立1000亿元专项资金等举措，政策试图从降低生活成本、激活服务消费等更广泛维度提振内需，而非简单延续耐用品补贴。
五、投资启示
权益：整体看来，结构性机会优于总量趋势性行情。关于政策，总量政策平稳，大部分指标要求和去年基本持平，宏观政策维持稳定，更多关注点在结构性领域。整体政策设备更新（2000亿元特别国债支持）、智能经济（算电协同、超大规模智算集群）、绿色技改（国家低碳转型基金）及并购重组（拓展私募股权退出渠道）领域获政策倾斜，中游相对落后产能面临出清压力。
固收：财政力度中性缓解供给端担忧，但超长期特别国债与地方专项债发行期限偏长，超长端利率易受供需波动影响。货币政策“托而不举”，利率下行空间有限，建议维持区间震荡策略。
商品：碳排放约束强化叠加产能整合，上游资源品供给端刚性增强，价格存在支撑，但需关注伊朗局势等外部冲击对能源价格的短期扰动。
作者：中邮创业基金宏观研究员毕扬
政策内容对比图
（数据来源于历年政府工作报告）
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