周末作业:4家券商解码工作报告与投资主线

A、银河：锚定 A 股市场投资主线：2026年政府工作报告释放了哪些重要信号？

核心观点：2026年工作报告新在何处？

1. 锚定“十五五”开局；

2. 改革创新地位突出；

3. 坚持民生导向；

4. 更加务实、可操作。

“十五五”时期主要目标和重大任务：“十五五”规划纲要（草案）明确了20项主要指标、四大战略任务、6方面109项重大工程

1. 20项主要指标分五大类：经济发展3项、创新驱动3项、民生福祉7项、绿色低碳5项、安全保障2项；

2. 四大战略任务为推动高质量发展、做强国内大循环、推进全体人民共同富裕、统筹发展和安全；

3. 109项重大工程涵盖六方面：引领新质生产力发展28项、构建现代化基础设施体系23项、促进城乡融合发展9项、保障和改善民生25项、推动绿色低碳转型18项、重点领域安全保障6项。

2026年总体要求和政策取向：明确2026年经济社会发展主要目标，确定稳中求进、提质增效的政策总基调及宏观政策组合

1. 主要目标：经济增速目标4.5-5.0%（实际工作中争取更好结果，较过去两年5%目标下降）；CPI目标2%左右（持平2025年，低于2024年）；调查失业率5.5%左右（持平2024、2025年）；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右（替换原单位GDP能耗指标）；

2. 政策取向：坚持稳中求进、提质增效，发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节；实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。

2026年政府工作任务：部署五大类重点工作任务，扩大内需居首位，各领域任务有明确实施方向

1. 扩大内需居首位：消费端通过稳定就业、居民增收计划、消费品以旧换新等提升居民消费能力；投资端依托中央预算内投资、超长期特别国债等支持“两重”建设，引导社会资本投向新质生产力与民生领域；

2. 培育新动能与高水平科技自立自强分列第二、三位：推动传统产业高端化智能化绿色化升级，培育集成电路、低空经济等战略性新兴与未来产业，以“人工智能+”强化数字基础设施与算力体系；

3. 深化改革与高水平开放分列第四、五位：推进全国统一大市场建设、完善财税金融及资本市场改革，扩大制度型开放；

4. 乡村振兴、新型城镇化与社会民生位次前移，绿色发展保持稳定，风险防范与国家安全突出底线思维。

A股市场投资机会展望：2026年政府工作报告为A股市场提供清晰政策指引，利好投资者信心与结构性行情，明确六大投资主线

1. 工作报告围绕内需主导、培育新动能、高水平科技自立自强等任务部署划定投资主线；

2. 建议关注政策赋能的内需板块、高水平科技自立自强的科技创新板块、格局优化的反内卷板块、能级跃升的出海板块、融合赋能的绿色能源板块、统筹发展和安全的风险与安全板块。

B、广发：2026年两会政府工作报告解读：稳目标，拓新量

核心观点：《十五五规划纲要》核心量化目标明确：《十五五规划纲要》提出20项主要指标，重点量化目标覆盖经济、创新、绿色、数字经济等方向

经济目标：2035年人均GDP比2020年翻一番

 创新目标：全社会研发经费投入年均增长7%以上

绿色目标：单位GDP二氧化碳排放累计降低17%

数字经济目标：数字经济核心产业增加值占GDP比重12.5%

2026年经济基本思路呈现“轻目标、重效果”特点，多项目标有调整：2026年经济预期目标温和调整或加码，财政货币组合基调延续，新增财政收入端新提法

GDP增长目标“4.5%-5%”，较过去三年“5%左右”温和下调，补充“实际工作中努力争取更好结果”，地方两会多数下调符合市场预期

碳排放强度目标“降低3.8％左右”加码，呼应2030年相比2005年下降65%的碳达峰既定目标

CPI目标“2%左右”延续去年，明确要求推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升

财政“更加积极”与货币“适度宽松”组合延续：赤字率“4%左右”不变，特别国债从5000亿元调至3000亿元，1.3万亿超长期特别国债精准分配（“以旧换新”额度从3000亿元调至2500亿元）；新增“提高国有资本收益收取比例”提法

首要工作任务为建设强大国内市场（扩内需），举措更细化：将“建设强大国内市场”作为首要工作任务，扩内需举措相比中央经济工作会议更具体

提出释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力等细化方向

新兴产业领域出现多个增量表述：新兴产业在智能经济、未来产业排序、绿色化方向均有新增或调整表述

 首次提出“智能经济”，配套智能化提法包括加快发展卫星互联网、发展智能建造、加快智能电网建设等

未来产业表述中，将“未来能源”置于第一顺位（相比十五五建议稿）

绿色化新增“设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点”提法

金融匹配科技领域凸显“融资功能”定位：金融支持科技聚焦强化融资服务，推出针对性机制与明确方向

 对关键科技型企业常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制

重提“提高直接融资、股权融资比重”

反内卷领域强调深入整治且路径综合化：反内卷工作继续强调“深入整治”，整治路径呈现综合化特点

明确提出“深入整治”反内卷，且路径方向综合化

地产领域聚焦存量盘活与民生住房保障：地产工作强调盘活存量商品房，新增初婚初育、多子女家庭住房保障表述

提出“探索多渠道盘活存量商品房”

新增“加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求”民生相关内容

2026年两会报告整体延续既定基调，资本市场环境向好：2026年两会报告延续中长期规划与中央经济工作会议基调，轻总量、重结构、促增量，资本市场环境持续向好

报告延续“十五五”规划中长期方针与中央经济工作会议工作基调，整体呈现轻总量、重结构、促增量的导向

C、平安：多元资产月报（2026年3月）：海外地缘扰动持续，国内两会博弈开启

核心观点：2月境内资产表现及驱动因素：2月境内资产受政策及假期日历效应影响，A股震荡后上涨，债市利率波动下行，人民币升值。

1. 基本面维度：春节期间居民出行和消费保持较高景气度，地产销售边际有所改善；物价延续结构性改善，社融增速温和放缓，实体信贷仍偏弱。

2. 市场表现维度：A股节前逐步消化证监会降温与央行结构性降息信号，整体缩量调整，节后资金回流迎来“开门红”；债市收涨，利率波动下行；人民币汇率受季节性结汇显著增加主导，延续升值走势。

2月境外及港股资产表现及驱动因素：2月境外资产受降息预期小幅回落、AI叙事、地缘政治事件影响，风险偏好整体回落，美股震荡偏弱，美债利率震荡下行，美元震荡偏强；港股受内外因素拖累，恒生科技指数大幅回调。

1. 境外市场驱动因素：美联储表态整体偏鹰，市场对降息时点的预期有所后移；特朗普关税政策反复、中东地缘冲突持续发酵，叠加市场对AI技术冲击传统商业模式的担忧升温，共同推升避险情绪。

2. 境外市场表现：美股震荡且股指分化，纳指领跌；美债利率震荡下行；美元指数震荡偏强。

3. 港股表现：受外部情绪拖累，叠加内部对互联网行业竞争加剧、短期利润空间收窄的担忧，恒生科技指数出现大幅回调。

3月国内市场展望及投资策略：3月国内需关注“两会”定调、1-2月经济数据及业绩兑现情况，A股将从“春季躁动”的估值扩张阶段转向“基本面驱动”的业绩兑现阶段，债市有一定止盈压力，人民币汇率保持震荡偏强。

1. 基本面与政策维度：3月将发布1-2月合并经济数据，验证春节后经济复苏成色；市场将重点关注两会政策预期博弈等多重催化。

2. 流动性维度：节后流动性宽松环境或延续。

3. 各资产策略：A股围绕业绩和政策确定性布局；债市有一定止盈压力，关注结构性机会；人民币在逆周期调控下升值节奏有所放缓，地缘政治不确定可能导致波动加大。

3月境外市场展望：3月境外资产预计围绕经济基本面与地缘政治不确定性博弈，美元指数震荡偏弱，美股受经济韧性支撑但存扰动，美债利率下行空间有限，港股呈震荡格局。

1. 宏观背景维度：高频数据显示就业市场尚未出现明显趋势性好转，领先指标显示通胀仍有上行风险，降息预期或仍处于波动之中；地缘局势演变及特朗普关税政策的扰动风险持续存在，压制市场风险偏好。

2. 各资产表现：美股受益于经济数据韧性有望支撑盈利预期，同时地缘冲突、关税不确定性或继续扰动，AI相关短期恐慌或边际缓和；美债利率走势短期受避险情绪变化主导，缺乏关键经济数据支撑降息预期再升温的背景下，下行空间或有限；港股前期极端悲观情绪已有部分释放，预计呈震荡格局。

商品市场展望：3月商品价格受地缘局势影响较大，原油短期或快速上行后回落，黄金短期表现偏强、中长期价格中枢抬升。

1. 原油：中东地缘局势急剧升温或短期驱动原油价格快速上行，但若冲突持续时间不长，价格或在快速冲高后大幅回落。

2. 黄金：短期在地缘风险持续发酵的背景下价格表现偏强；中长期看，在美元信用走弱、海外地缘政治发酵等长期叙事未改变的背景下，金价中枢或仍将抬升。

D、一图读懂张夏闭门会核心观点